Financial Markets (norwegian)
Autor: Rachel • October 25, 2017 • 1,409 Words (6 Pages) • 797 Views
...
avkastningskrav. Anta videre at årlig forrentet risikofri rente er 2%, markedets
risikopremie er 4%, variansen til markedsavkastningen er 0,1 og at variansen til
aksjeavkastningen til Fire er 0,3.
b) Beregn beta til Fire-aksjen.
[pic 11]
Til nå har Fire betalt ut all fortjeneste som dividende. Fire vurderer å beholde en andel
av forjenesten for å finansiere en utvidelse av virksomheten. Denne utvidelsen vil ikke
påvirke markedets risikopremie, variansen til markedsavkastningen eller den risikofrie
renten. Utvidelsen har følgende konsekvenser: Kovariansen mellom markedsavkastningen og
aksjeavkastningen til Fire-aksjen blir 0,02, variansen til aksjeavkastningen til Fire-aksjen
blir uforandret. Fire tilbakeholder 50% av årlig fortjeneste (første gang om ett år).
c) Hvordan vil utvidelsen påvirke investorenes avkastningskrav til Fire-aksjen?
Svar:
[pic 12]
[pic 13]
Utvidelsen fører til en vekst i forventet dividende, første gang om to år.
d) Hva er minimum årlig vekstrate for dividenden dersom utvidelsen ikke skal føre til at
markedsprisen til Fire-aksjen synker?
Svar: [pic 14]
[pic 15]
Anta at utvidelsen fører til en årlig vekstrate for dividender på 1,2% (første gang om to
år).
e) Skriv ned forventet dividende for Fire-aksjen for de første 3 år dersom utvidelsen
foretas. Beregn verdien til en Fire-aksje dersom utvidelsen finner sted.
Svar:
D1 = 8
D2 = 8,096
D3 = 8,1932
[pic 16]
f) Beregn endringen i usystematisk risiko til Fire-aksjen på grunn av utvidelsen.
Svar:
[pic 17]
[pic 18]
[pic 19]
[pic 20]
Videre analyse viser at kovariansen mellom markedsavkastningen og aksjeavkastning til
Fire vil bli 0,04 i fra og med år 5 og at Fire vil utbetale 75% av fortjenesten som
dividende fra og med år 5.
g) Skriv ned forventet dividende for Fire-aksjen for de første 5 årene.
Svar:
D1 = 8
D2 = 8,096
D3 = 8,1932
D4 = 8,2915
D5 = 12,5865
spørsmål (g)).
Svar:
For å finne svaret må en først finne nåverdien av dividendeutbetalingen de første fire årene (V1) , deretter finne nåverdien av dividendeutbetalingen i år 5 (V2).
[pic 21]
[pic 22]
[pic 23]
[pic 24]
i) Sammenlign markedsprisene i spørsmål (e) og (h). Gi en en kort og konsis forklaring.
Dividendeutbetalingen øker med 1,5 (50/75). Dette fører til en økning i aksjeprisen. Videre øker k-g med 1,5 (2,4/1,6). Dette fører til en reduksjon i aksjeprisen. Ettersom disse er like vil økningen/nedgangen eliminere hverandre, og prisen blir den samme som før endringen.
Oppgave 5
Dagens aksjepris i selskapet Bravo er kr 80. Om et år blir det betalt dividende på kr 4 pr. aksje, mens fortjenesten pr. aksje kommende år forventes å bli kr 9. Aksjebetaen er 1,2, mens årlig risikofri rente er 3% og aksjemarkedets risikopremie 5%. Bokført verdi pr. aksje er kr 125.
a) Hva er selskapets egenkapitalrentabilitet? Benytt henholdsvis dividendemodellen og pris/bok-modellen basert på evig, konstant vekst til å vurdere markedets prising av Bravo-aksjen i forhold til disse modellene. Foregår det verdiskaping i Bravo? Gi en kort begrunnelse. Foreta en dekomponering av dagens aksjepris i verdibevaring eksisterende aktiva, verdiskaping eksisterende aktiva og verdiskaping nye aktiva. Hva blir nåverdien av EVA?
Svar:
[pic 25]
Avkastningskrav:
[pic 26]
[pic 27]
[pic 28]
[pic 29]
Ettersom avkastningskravet > egenkapitalrentabilteten foregår det ikke verdiskapning.
[pic 30]
[pic 31]
[pic 32]
[pic 33]
Skisser en kurve som viser hvordan pris/bok-forholdet for Bravo-aksjen avhenger av antall år som egenkapitalrentabiliteten er annerledes enn avkastningskravet. Det forutsettes at egenkapitalrentabiliteten er lik avkastningskravet etterpå. Benytt antall år lik 1, 5 og 20 som grunnlag for din skisse. Hva blir nåverdien av EVA hvis egenkapitalrentabiliteten faller sammen med avkastningskravet etter tre år? Sammenlign denne med nåverdien av EVA under spørsmål a) og forklar kort den endringen som har funnet sted.
[pic 34]
[pic 35]
[pic
...