Sun Microsystems - Valuing the Enterprise : Acquisition and Buyouts
Autor: Mikki • January 4, 2018 • 1,153 Words (5 Pages) • 681 Views
...
[pic 5]
[pic 6]
Pada tahun 2008, Sun memiliki long-term debt sebesar $1.260.000.000 atau 20,37% dari firm’s value. Berdasarkan Moody’s rating, Sun Microsystems memiliki bond rating Ba1 (or BB+ for S&P rating) yakni 11.42% pada Exhibit 10. Oleh karena itu yiled 11.42% tersebut yang dijadikan cost of debt Sun Microsystems.
[pic 7]
Setelah cost of equity dan cost of debt perusahaan diperoleh, maka cost of capital dengan WACC dapat dihitung.
[pic 8]
[pic 9]
[pic 10]
[pic 11]
Sun’s Free Cash Flow
Free cash flow untuk Sun Microsystem dapat dihitung dengan:
[pic 12]
FCF = EBT + Depreciation – Change in Working Capital – Change in Capital [pic 13]
Expenditure
Nilai EBT dan Depresiasi per tahun dapat diperoleh dari Exhibit 14
[pic 14]
Sun’s NPV
Sun Microsystem
Financial Forecast
2009
2010
2011
2012
2013
2014
EBIT
(2,236)
141
472
670
747
796
Taxes
1,565
(99)
(330)
(469)
(523)
(557)
NOPAT
(671)
42
142
201
224
239
Depreciation
474
536
456
470
487
500
Capital Exp
646
268
502
527
530
543
Change in NWC
Free Cash Flow
(843)
310
96
144
181
196
3,439
Discounted FCF
(744)
258
73
100
115
113
1,811
Sum of Discounted FCF
1,725
Change in Capital Expenditure diperoleh dengan cara mencari perubahan pada Property Plant and Equipment perusahaan pada Exhibit 11 dan ditambahkan dengan depresiasi dari Property Plant and Equipment. Sehingga change in capital expenditure perusahaan adalah sebesar:
[pic 15]
Change in Capital Exp = PPE 2008 – PPE 2007 + Depresiasi 2008
Change in Capital Exp = 1.611.000.000 – 1.504.000.000 + 476.000.000
= 583.000.000
Sedangkan karena tidak ada informasi yang jelas mengenai net working capital Sun Microsystem maka dalam perhitungan ini NWC dianggap tidak ada. Setelah EBIT dikurangkan dengan taxes dan ditambahkan dengan depreasiasi dan dikurangkan dengan Change in Capital Spending, maka diperolehlah Free Cash Flow perusahaan pertahunnya untuk selanjutnya didiskontokan dengan WACC yang telah diperoleh sebelumnya yakni sebesar 11,26%.
Hasil discounted cash flow selama 6 tahun tersebut setelah dijumlah menghasilkan angka yang positif sebesar $ 1.725.000.000
KESIMPULAN
Berdasarkan perhitungan di atas, terliihat bahwa WACC yang dimiliki relatif tinggi, yaitu 11,26%. Hal ini mengindikasikan bahwa investasi pada Sun adalah investasi yang dengan return yang menarik dan dengan risiko yang tinggi. Menurut pendapat kami, industri teknologi adalah industri yang memiliki pertumbuhan yang tinggi. Terlebih lagi Oracle memiliki posisi yang kuat dalam finance maupun market share, sehingga Oracle dapat mendukung Sun Microsystem untuk menghadapi dan mengatasai keadaan resesi.
Selain itu dengan dukungan dari Sun Microsystem, Oracle pun dapat memperbesar market sharenya kepada lower-end customer yang selama ini belum pernah terjangkau. Terlebih lagi dengan dukungan Sun dalam bidang hardware dapat membantu project Exadata yang dimiliki Oracle sehingga mesin tersebut dapat bekerja dua kali lebih cepat dari pendahulunya yakni IBM.
Oleh karena itu akuisisi yang dilakukan memiliki dampak yang menguntungkan bagi kedua belah pihak dan tawaran harga dari Oracle sebesar $9.5 tersebut merupakan harga yang wajar.
...